【SHMET周评 | 铜】宏观情绪反复 基本面支撑不足 铜价维持宽幅震荡 ...
SHMET6月1日讯：一、宏观市场
宏观层面，前半周市场仍在消化美联储加息预期的定价过程，但随着4月PCE数据逻辑，加息担忧边际有所消退。地缘方面，关于美伊拟签署停火协议草案的消息传出，但后来报道谅解备忘录并未最终敲定，市场情绪将再度出现反复。
二、基本面
价格表现上，本周铜价先抑后扬、走势呈V型反转，整体仍维持宽幅震荡的格局。但值得注意的是，沪铜持仓量呈现持续下降态势，截至周五收盘沪铜加权持仓量降至51.86万手，显示市场在方向博弈中相对谨慎。截至周五15点，沪铜主力收于105000元/吨，周环比+130/+0.1%；伦铜三月报13712美元/吨，周环比+87.5/+0.1%。
基本面看，矿端TC持续处于极端低位，国内库存平稳微增，国内供需结构保持平衡。但海外LME库存周内新增逾5万吨注销仓单，据悉是某大型贸易商受COMEX-LME套利驱动。截至本周四，LME库存报38.51万吨，注销仓单比例达29.6%。
现货市场成交清淡，价格跟随期价冲高后下游接受度有限。截至周五上海平水铜报贴135元/吨，EQ按下月票需扩大至贴水300元以上才能成交。
综合而言，宏观端历经近三周的加息预期消化后，其对盘面的边际驱动力(6.360, 0.02, 0.32%)正在减弱，而美伊谈判能否取得实质性突破，仍是短期内的最大变盘变量。基本面驱动不足。对铜价目前维持区间震荡观点。
三、进出口盈亏
截止下午收盘，上海电解铜CIF（提单）溢价68-76美元/吨；上海电解铜保税库（仓单）溢价65-75美元/吨。沪铜现货与LME铜现货比值在7.64，沪铜三个月合约与三个月LME铜比值在7.67。LME铜现货价格较3月价格贴水45.31美元；现货进口铜亏损392元/吨，三个月远期进口铜亏损236元/吨。
四、产业数据
五、产业新闻
1、LME可用铜库存创约10周新低，大量仓单注销
5月22日，伦敦金属交易所(LME)每日数据显示，在53325吨铜被注销或指定用于交割后，该交易所注册仓库的可用铜库存最新降至275525吨的约10周低位。此次新增的注销仓单主要发生在美国和中国台湾地区的注册仓库，使得LME系统中的注销仓单占比升至30%。5月22日注销仓单数量达到116375吨，为2021年10月以来的最高水平。注销仓单仅表示有意将产品移出LME系统。这些金属仍可重新注册为仓单。
2、ICSG：3月份全球精炼铜市场供应过剩3万吨
5月22日，国际铜研究组织（ICSG）在其最新月度公报中表示，3月份全球精炼铜市场供应过剩3万吨，而2月份为供应过剩27万吨。ICSG称，今年前三个月，铜市场供应过剩39.6万吨，而去年同期为供应过剩13.5万吨。3月份，全球精炼铜产量为258万吨，消费量为255万吨。
3、南方铜业拟投3.19亿美元升级Cuajone铜矿
外电5月21日消息，南方铜业公司（Southern Copper Corp.）宣布，计划投资3.186亿美元对其秘鲁南部Moquegua地区的Cuajone铜矿进行为期17个月的升级改造，核心目标为降低生产成本、稳住核心矿山产能，应对矿石品位下滑带来的生产压力。项目内容包括在选矿厂安装新型压滤机以在维护停产期间维持产量并提高精矿品质、迁移部分淡水管道、新增25.3公顷浸出场地的准备、改造污水管网以及新建变电站和压滤系统控制室。Cuajone矿2025年产铜约16.3万吨，与Toquepala矿一同推动公司四季度产量增长。受矿石品位下降影响，公司预计2026年铜产量为91.14万吨，2027年约90万吨，低于2025年的95.43万吨。公司目标到2033年将年产量提升至160万吨。
4、南方铜业拟投3.19亿美元升级Cuajone铜矿
外电5月21日消息，南方铜业公司（Southern Copper Corp.）宣布，计划投资3.186亿美元对其秘鲁南部Moquegua地区的Cuajone铜矿进行为期17个月的升级改造，核心目标为降低生产成本、稳住核心矿山产能，应对矿石品位下滑带来的生产压力。项目内容包括在选矿厂安装新型压滤机以在维护停产期间维持产量并提高精矿品质、迁移部分淡水管道、新增25.3公顷浸出场地的准备、改造污水管网以及新建变电站和压滤系统控制室。Cuajone矿2025年产铜约16.3万吨，与Toquepala矿一同推动公司四季度产量增长。受矿石品位下降影响，公司预计2026年铜产量为91.14万吨，2027年约90万吨，低于2025年的95.43万吨。公司目标到2033年将年产量提升至160万吨。
5、赞比亚Konkola重启赞比亚Chingola铜矿
外电5月21日消息，赞比亚Konkola Copper Mines（KCM）宣布，已恢复Chingola“B”矿的开采作业。该矿是Nchanga采矿综合体的一部分，自2008年停产至今已达18年。KCM首席执行官Deshnee Naidoo表示，该矿预计每月可产出超过20万吨矿石。该矿在1980年至2003年间月均产量约6万吨，平均品位2.5%。KCM由韦丹塔资源（Vedanta Resources）持股79.4%，赞比亚国有投资公司ZCCM-IH持股20.6%，在Chingola、Chililabombwe、Kitwe及Nampundwe等地经营矿山和加工厂。赞比亚2025年铜产量为890,346吨，低于100万吨目标。
6、瑞银上调2026年铜价目标至每吨13,200美元
外电5月22日消息，瑞银（UBS）将2026年铜价预估上调13%，并将2027年和2028年预估分别上调4%和3%，目标价定为每磅6.0美元（每吨13,200美元）。长期预测上调10%至每磅5.50美元。瑞银指出，主要矿山运营持续受扰，能源转型需求韧性，基本面整体向好。尽管近期需求信号喜忧参半，但能源价格波动预计将强化可再生能源、电网及制造业回流投资，中期支撑铜需求。
7、ICSG：2026年一季度全球精炼铜供应过剩39.6万吨
外电5月22日消息，国际铜研究组织（ICSG）5月月报初步数据显示，2026年第一季度全球精炼铜市场供应过剩39.6万吨，较2025年同期的过剩13.5万吨显著扩大。经中国保税库库存变化调整后的过剩量为38.6万吨。一季度全球精炼铜产量同比增长约4.5%，其中原生铜增长3.8%，再生铜（废料）增长7.6%；全球表观使用量仅增长0.8%。
8、加拿大投资北极基础设施 推动锌铜等关键矿产运输
外电5月22日消息，加拿大能源和自然资源部长Tim Hodgson宣布，联邦政府将提供逾5500万加元资金支持两个北极基础设施项目，以强化关键矿产供应链和北极主权。其中，通过“第一英里和最后一英里基金”有条件批准向West Kitmeot Resources的Grays Bay公路和港口项目提供最高5000万加元，用于规划及前期建设。该项目包括在Grays Bay建设一个深水北极港口和一条230公里长的全天候公路，连接努纳武特西部Kitkmeot地区的矿产资源与全球市场，主要服务于锌和铜矿开发。该项目已由总理Mark Carney于3月转交重大项目办公室推进。整体投资规划纳入2026年春季经济更新方案，是加拿大国家级基建与资源战略的重要落地举措。
9、Orion Minerals募资逾1.8亿兰特推进南非Prieska铜锌矿
外电5月22日消息，澳交所及约翰内斯堡两地上市的Orion Minerals（猎户座矿业）已完成逾1.8亿南非兰特的股权融资（发行6.98亿股，每股0.26澳元），获得南非投资者大力支持，旨在将北开普省的关键铜锌项目推进至投产阶段，Prieska铜锌矿有望在今年二季度实现投产运营。公司CEO Tony Lennox表示，此次融资具有里程碑意义。Prieska铜锌矿（1971-1991年由Anglovaal运营，曾产铜43万吨、锌100万吨）已与嘉能可（Glencore）子公司签署具有约束力的2.5亿美元预付款协议，配套矿石包销合作。本轮1.8亿兰特股权募资落地后，公司可在嘉能可融资交易完成后，即刻启动Prieska矿山上部矿体开采建设，目前该笔海外融资正等待南非储备银行审批，预计未来数周内获批落地。
10、Nature Energy收购哈萨克矿企欧亚资源集团近四成股权
外电5月24日消息，哈萨克企业家Shakhmurat Mutalip旗下的Nature Energy Solutions公司宣布，已从ERG联合创始人Patokh Chodiev及已故股东Alexander Machkevitch的继承人手中收购了欧亚资源集团（Eurasian Resources Group, ERG）39.3%的股权。其中，从Chodiev处购得18.6%股权，从Machkevitch继承人处购得20.7%股权。ERG表示，股东变更后旗下所有企业运营照常，但未披露交易金额。ERG生产铁合金、铜、钴、铝、铁矿石和动力煤，哈萨克斯坦政府持股40%，私人持股60%。
11、HDFC Tru：铜正进入下一轮大宗商品超级周期
外电5月26日消息，HDFC Securities旗下投资咨询部门HDFC Tru在最新报告《铜：大宗商品超级周期的下一阶段》中表示，全球大宗商品市场正经历从贵金属向工业金属的轮动，铜正成为主要受益者，可能正进入全球大宗商品超级周期的下一阶段。报告指出，2025年黄金回报率超60%、白银超140%，铜价上涨约40%但仍处于几十年低点，存在上涨潜力。
12、Austral拟年产5万吨电解铜 加速昆士兰整合
外电5月26日消息，澳洲电解铜生产商Austral Resources Australia Ltd.董事长David Newling5月26日接受Platts采访时表示，在2026年完成收购Rocklands矿及嘉能可（Glencore）旗下Lady Loretta项目后，公司目标是将年铜金属产量提升至5万吨，并正筹划昆士兰州进一步的行业整合。该公司曾于2023年9月自愿停牌，2025年11月恢复澳交所交易。LME A级现货铜价于5月13日创下每吨14,109.48美元历史新高，Newling称铜市正进入类似黄金五年前开启的大多头周期。
13、智利Codelco：北部地震后铜矿区已恢复正常
外电5月26日消息，智利国家铜业公司Codelco周二表示，周一晚间北部城市卡拉马（Calama）附近发生地震后，该公司曾暂停部分作业，但目前运营已恢复正常。该公司此前表示，由于部分区域的采场能见度不足或电力供应中断，部分活动已暂停。
14、秘鲁3月铜产量为238,464吨，同比增加3.8%
秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁2026年3月铜产量为238,464吨，同比增加3.8%。1-3月累计产量为688,214吨，同比增加3.3%。
15、南基伍省部分矿区全面停摆三个月
外电5月25日消息，刚果民主共和国矿业部发布指令，自5月22日起，暂停东部南基伍省姆文加、沙本达两地采矿活动，为期三个月。禁令期间，该国矿业总监察局将组建特别视察团，全面核查区域内采矿作业合法性，严厉打击矿业欺诈与非法开采。南基伍省盛产黄金、锡石、钶钽铁矿，多为手工开采，非法矿产收入长期为当地武装团体提供资金，激化地区冲突。该国去年已封禁南北基伍省多处手工矿场矿产贸易。此次管控旨在整顿矿业秩序、切断武装势力财源。刚果（金）坐拥丰富黄金、锡矿及全球前列的钴、铜、锂储量，其矿业政策调整或将影响全球关键矿产供应链，矿区需经合规核查后方可恢复运营。
16、赞比亚到2031年实现年产300万吨铜目标不现实 一季度铜产量同比降4.3%
外电5月27日消息，赞比亚2026年第一季度铜产量为208,993吨，较上年同期小幅下滑4.3%。2025年全年铜产量为890,346吨，未实现100万吨的年度目标，较目标低12%。赞比亚政府此前提出到2031年将铜产量提高至每年300万吨的目标。但分析师表示，由于诸多结构性原因，这一目标并不现实。一个简单的粗略估算表明，要从2025年的890,346吨增长到2031年底的300万吨，需要持续保持年均23%的增长速度。按此推算2026年Q1应产273,782吨，实际仅208,993吨，已出现31%的缺口。2022年至2025年三年累计增长率仅为16%，远低于所需增速。即使在矿业繁荣时期也未曾实现过23%的年均增长，未来10年内实现300万吨目标堪称奇迹，15年则更为现实。
17、World Copper拟剥离智利铜资产 聚焦不列颠哥伦比亚省铜金项目
外电5月26日消息，World Copper（世界铜业公司）已获得交易所的有条件批准，计划将其在智利子公司的权益剥离给一家全资子公司，股东将获得剥离公司的普通股。公司将于6月18日召开年度及特别股东大会。若股东批准剥离及股份合并，已发行普通股将从2.62亿股减少至1310万股。该安排还需获得不列颠哥伦比亚省最高法院批准。公司表示，剥离将使其普通股对更广泛投资者更具吸引力，改善交易流动性，并以更有利条款融资。该公司正专注于开发不列颠哥伦比亚省南部的Brassie Creek铜金项目。公司在智利的资产包括Escalones和Cristal项目。此次剥离智利资产后，公司将进一步集中资源推进核心项目。
18、德福科技(122.830, -5.70, -4.43%)：拟投资31亿元建设年产5万吨高端AI电子电路铜箔项目
德福科技(301511.SZ)公告称，公司拟与九江经济技术开发区管理委员会签订《招商项目合同书》，计划投资约31亿元(含固定资产投资约21亿元及后期运营流动资金10亿元)，建设年产5万吨高端AI电子电路铜箔项目，实施主体为全资子公司九江琥珀新材料有限公司。项目分二期建设，各年产2.5万吨铜箔。本次投资尚需提交股东会审议，存在项目审批、资金压力及产能消化等风险。
19、Copper 360重启Rietberg铜矿高品位地下采矿
外电5月26日消息，Copper 360（铜360公司）公司完成运营架构重组，重启搁置四十余年的生产模式，其Rietberg铜矿将向公司旗下Nababeep加工厂供应高品位地下矿石，恢复了自1970年代至1981年因其他矿床更近、更经济而暂停的开采模式。在已故前CEO Jan Nelson的领导下，公司重新审视Rietberg生产计划，于2025年1月31日完成首次矿石爆破，标志着结构性硬岩采矿重启，旨在提升运营经济性和长期可持续性。Rietberg矿资源量约2.5万吨铜，估值14亿兰特，预计将为公司长期盈利和价值创造奠定基础。公司采用多矿山模式，涵盖12座历史运营矿山及约60个铜矿靶区和矿化点，矿山间距离在13公里内，总面积超1.9万公顷，包括Jubilee、Homeep、Klondike等矿山。
20、盛达资源(30.780, -0.09, -0.29%)：鸿林矿业取得菜园子铜金矿采矿区安全生产许可证
盛达资源28日午间公告，公司控股子公司四川鸿林矿业有限公司（简称“鸿林矿业”）菜园子铜金矿采矿区工程由四川省应急管理厅组织相关单位及专家进行了现场检查，于近日收到四川省应急管理厅颁发的《安全生产许可证》。本次鸿林矿业取得菜园子铜金矿采矿区《安全生产许可证》后可开展采矿工作，井下将进入全面开采状态。
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