澳洲联储谨慎应对“高通胀+结构性疲软”双重挑战

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                                                            　　新华财经北京11月12日电（崔凯）澳洲联储（RBA）副主席安德鲁·豪泽（Andrew Hauser）12日就货币政策前景、通胀动态及经济走势发表公开讲话，重申当前政策立场“呈温和限制性”，并强调这一判断是预期通胀将持续放缓的核心依据。
　　豪泽坦言：“我们的最佳推测是政策仍具轻微限制性，但这一判断正成为政策挑战中日益关键的部分。”他进一步警告称：“若最终判定政策不再具有温和限制性，将对我们未来的政策立场产生重大影响。”
　　就业数据成近期焦点
　　豪泽回应市场对失业率的关注时表示：“不存在任何能让央行‘满意’的失业率水平。”市场普遍预期将于11月13日公布的10月就业数据显示，失业率将从9月的4.5%小幅回落至4.4%，新增就业岗位约2万个。不过，分析师James Glynn提醒，若实际数据出现失业率上升，澳洲联储将在应对持续通胀压力的同时面临更为复杂的决策环境。
　　豪泽同时肯定了澳洲联储新设立的利率制定委员会结构，称“新的委员会结构非常适合澳大利亚，不记名投票能够鼓励更充分的辩论”。他还透露，部分委员已开始进行公开交流，“未来我们将看到更多此类活动”。
　　谈及消费趋势时，豪泽形容当前数据“有升有降”，基本情形为“逐步、温和复苏”。对于西太平洋银行消费者信心调查的最新读数，他指出可能存在“不稳定”，并表示将观察该波动是否具有持续性。
　　货币政策面临“不同寻常的挑战”
　　值得注意的是，豪泽已于11月10日就货币政策前景发表一系列评论，强调当前政策环境面临“不同寻常的挑战”。尽管市场对降息预期升温，但他明确表示，任何政策调整都必须以实际数据和宏观经济评估为依据。
　　他澄清：“失业率大幅上升而通胀居高不下并非我们的预期。”澳洲联储正密切监测陆续发布的经济数据，以判断当前政策立场是否仍具限制性。他重申，货币政策的松紧程度应基于对中性利率的评估，并通过整体宏观经济状况加以判断。“金融状况比我们此前认为的更接近中性，”豪泽称。
　　在通胀方面，豪泽承认近期通胀读数有所上升，但认为“可能是暂时的”。他强调，要实现通胀回归2%–3%的目标区间，政策必须保持足够的限制性，以有效缩小产出缺口。目前，澳大利亚GDP自2024年起已开始复苏，总需求“略高于”潜在产出水平，高企的产能利用率可能对未来的利率路径构成制约。
　　关于利率前景，豪泽态度谨慎但开放。他表示：“对于利率前景，你可以持有不同的观点。”同时坦言，“认为‘预期未来可能降息’并非疯狂的想法。”他进一步解释，若经济条件允许，降息或可从2025年底起发挥支持经济增长的作用，前提是“对经济最坏的担忧并未成为现实”——这一判断目前已得到初步验证。
　　豪泽还指出，政策前景存在充分讨论空间，包括通胀路径可能走高的风险情景。他强调，澳洲联储将根据实际数据动态调整立场，而非预设路径。
　　11月利率决议：维持不变，上调通胀预测
　　在11月4日的货币政策会议上，澳洲联储决定将现金利率维持在3.6%不变，符合市场预期。该行同时大幅上调对未来通胀路径的预测，指出核心通胀率将持续高于2%–3%的目标区间直至2026年下半年，并警告经济中仍存在显著的通胀压力。
　　主席米歇尔·布洛克（Michele Bullock）在会后表示：“目前的政策处于正确的位置。”她强调，委员会认为当前利率水平“已相当接近中性利率”，未来决策将“逐次会议作出”，并高度依赖即将发布的经济数据。布洛克明确指出：“未来是否还会有更多降息，目前仍是未知数。”她同时重申，委员会的通胀目标为2.5%，而“年度核心通胀率高于3%并非理想情况”。
　　根据最新季度预测，澳洲联储预计修正均值核心通胀率将在2025年底升至3.2%（此前预测为2.6%），并在2026年年中前维持高位，直到2026年下半年才开始回落，2027年底降至2.6%。整体CPI预计在2026年6月达到3.7%的阶段性高点。这一调整主要反映第三季度消费者物价指数出现的“跃升”高峰及其持续性。
　　尽管通胀压力上升，布洛克表示失业率预计将“保持合理稳定”，长期预测显示失业率将在4.4%左右维持至2027年底。她同时指出，就业市场“仍略低于充分就业水平”，劳动力市场紧张状况虽略有缓解，但尚未完全消退。
　　值得注意的是，澳洲联储在声明中确认，本次会议“未考虑加息或降息”。布洛克解释称，与历史周期相比，“本轮可能需要的宽松力度较小”。这一观点与豪泽此前表态一致——若经济条件允许，降息可能从2025年底开始支持增长，但前提是产出缺口有效缩小且通胀路径可控。
　　机构观点：降息时点推迟，前提仍是通胀回落
　　在澳洲联储公布利率决议后，穆迪分析（Moodys Analytics）明确排除了2025年12月及2026年2月降息的可能性。该机构澳大利亚经济主管Sunny Kim Nguyen指出：“在澳洲联储再次行动之前，它必须看到通胀确实出现令人信服的下降——是真正下降，而不仅仅是预测中的下降。”她认为，鉴于当前通胀风险加剧，澳洲联储最早也要到2026年年中才可能启动降息，且这一判断仍取决于经济形势的实际演变。
　　Nguyen同时表示，考虑到政策反转所带来的政治与沟通成本，澳洲联储“几乎不可能再加息”，并将采取观望立场，寄望于“私人需求能自行降温，生产率也能有所改善”。
　　与此同时，凯投宏观（Capital Economics）虽同样预期降息将延后，但给出了更为具体的路径。其亚太区高级经济学家Abhijit Surya指出，澳洲联储在11月会议上维持货币政策不变，并在风险评估上保持“中性”立场，同时仍将当前政策描述为“略具限制性”。他分析称，劳动力市场可能“比澳洲联储预期的更趋宽松，从而促使通胀压力回落”。基于此，凯投宏观维持原有预测，预计澳洲联储将在2026年下半年实施两次、每次25个基点的降息。
　　两大机构的共识在于：短期内澳洲联储不会调整利率；任何宽松举措均需以通胀实质性缓和为前提。这一立场与澳洲联储官方表态高度一致。
　　经济分化加剧：需求过热与结构性疲软并存
　　近期经济数据呈现显著分化：家庭消费与房价增长超预期，支撑需求端热度；但制造业10月出现年内首次萎缩，私人招聘广告连续四个月下滑，就业人数录得八个月来首次下降，显示部分领域动能减弱。在此背景下，澳洲联储正面临“需求过热”与“结构性疲软”并存的复杂局面，政策制定难度显著上升。
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（文章来源：新华财经）